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每周汇市评论1

发布时间:2021-10-20 12:09:20 阅读: 来源:电动泵厂家

每周汇市评论

每周汇市评论 更新时间:2010-3-15 23:57:16 一 宏观经济回顾与展望人民币中间价异动是升值信号吗?

上周市场暂时性的缺少主导因素,欧洲主权债危机的紧急程度有所下降,继希腊成功发行国债之后,葡萄牙也于上周成功发行债券,在市场看来,暂时还看不到黑云压城的局面。

本周欧盟将举行会议,具体讨论是否对希腊进行援助,目前市场比较看好,因希腊自身已做出了很多让步,使其达到接受援助的标准,不过,欧洲第一大经济体德国至今仍未表态,这为援助希腊的前景蒙上了一层阴影。

美联储也将在本周举行议息会议,看点是联储对会后的政策声明做出多大程度的调整,市场对美元加息的预期已处于敏感期,任何细枝末节的措辞调整都可能引发剧烈波动。

上周美国公布的1月贸易赤字小幅收窄至373亿美元,原因是石油进口创下新低,不过,美国对中国仍维持可观的逆差,几乎占到全部贸易赤字的一半。对此,奥巴马罕见的直接对汇率进行评论,要求人民币进一步升值。

几天之后,中国总理温家宝在记者会上明确做出了回应,“人民币币值没有被低估”,并强调用强迫手段压迫人民币升值是不对的。显然,认为人民币会大幅升值或一次性升值的人再次押错了筹码。

如果从经济层面观察的话,人民币确实不存在升值的可能:

1)中国出口仍处在恢复阶段,“新植之木不可摇其根”,尽管近几个月出口同比大幅增长,但这主要是基于去年的低基数效应,而非扩张性增长,同时也应注意到出口连续两个月环比下滑的现象;

2)外需的前景仍不明朗,目前除美国外,主要发达经济体的复苏都不是很理想,而最大的出口目的地欧盟还面临主权债危机的考验;

3)中国的贸易顺差在持续收窄,2009年顺差较2008年下降了30%,而今年2月的顺差则是3年来最低,中国的贸易失衡正在不断改善当中;

4)尽管中国2月CPI涨幅加快,但我们判断年内通胀水平不会超过4%,而全球的产能过剩,也将限制大宗商品价格的上涨空间,因此通过人民币升值来对冲输入型通胀的压力不大;

5)美元近期的大幅走强,在一定程度上缓解了人民币升值的压力。

但是,值得关注的是,人民币中间价自2月 25日以来,出现连续高开,自6.8271升至6.8261,虽然幅度不大,但却是2009年5月以来的新高。同时,中间价的变化表现出不同于以往的一些特点,比如,在此前近一年的时间里,人民币中间价更为市场化,与美元指数具有一定相关性,即会在一定程度上反映美元在国际市场的强弱,但近期则出现明显不相关,2月底以来,美元指数维持整理,但人民币中间价连续高开,这是否是重启升值的信号?

单纯从经济层面而言,我们认为人民币在1-2个季度内不存在升值的空间,6.80为波动极限,并倾向于认为近期中间价变动仅是央行对市场反应的试探。考虑到出口占中国GDP的 24%,而很多投资又是围绕着出口进行的,出口对中国经济的重要程度不言而喻,人民币升值对中国经济将起到牵一发而动全身的作用,应当慎之又慎,人民币汇率保持稳定,就是对目前经济基本面的最佳反馈。

但是,假如将政治因素考虑进去,则形势将变得极其复杂,其中会涉及国际压力、大国博弈、利益交换等问题,我们难以将这些因素纳入模型去进行分析,同时升值前景的不确定因素就会大幅上升,这对外贸企业规避汇率风险,做出合理的外汇资金安排将提出极大挑战。

二 美国债券市场

美国债市方面,收益率曲线几乎保持不变,其中10年期国债收益率上涨1个基点,收于3.70%;2年期国债收益率上涨6个基点,收于0.96%。互换利率曲线几乎保持不变,其中10年期互换利率上涨2个基点,收于3.76%;2年期互换利率上涨3个基点,收于1.17%。

10 年期美债收益率上周冲高回落,在我们判断的三角形形态中继续运行,当前上方阻力位于3.80%。通常而言,三角形属于持续形态,后市该收益率上行的几率较大,这也符合当前美债基本面形势。预计该收益率近期仍会维持区间振荡,但波幅料进一步收窄,下方支撑在3.6-3.65%,后市振荡重心将逐渐上移。

三 国际汇市

1)美指跌破上升趋势线,暂停建立多头

美元指数上周整体维持振荡整理,但周末收盘前跌破了3个月来的上升趋势线,发出了触顶的初步信号,目前应关注美指对趋势线跌破的有效性,若确认跌破有效,则应停止建立美元多头。

支撑位:79.50、78.80、78.40

阻力位:80.20、81.40、81.80

2)欧元升破下降压力线

欧元上周表现强劲,持续振荡反弹,并于周五升破了去年12月以来的下降压力线,发出了触底的初步信号。目前应暂停建立欧元空头,担是否建立多头仍有待观察。

天图KD指标金叉向上,支持欧元走高,需关注欧元突破的有效性,只有确认有效才能考虑做多,否则仍有掉头向下的风险。

支撑位:1.3590、1.3430、1.3330

阻力位:1.3840、1.4000、1.4190

3)英镑仍未摆脱下行压力

英镑上周大幅波动,周末收盘前强劲反弹,但未能突破1月份以来的下降压力线,技术上仍受到强大压制,未能扭转下行趋势。

尽管英镑趋势未变,但考虑到天图KD指标金叉向上,且美元调整风险增大,此时做空英镑应以短线为主,谨防突破压力线后的强劲反弹。

支撑位:1.4990、1.4780、1.4580

阻力位:1.5300、1.5430、1.5520

4)日元干预风险上升

美元/日元上周小幅振荡上行,已接近1月份以来的下降压力线,短线显得有些犹豫不决。

目前日元基本面情况不佳,上周日本首相态度鲜明的表示,应采取必要的强硬措施来遏制日元升值,并呼吁采取国际联合行动,日本财相也表达了类似的看法。

虽然联合干预日元看起来可能性并不大,但这至少表明了日本官方的态度,市场若继续做多日元,则可能遭遇干预风险。此前数年,日本官方一直积极的干预日元汇率。

因此,这可能限制美元/日元近期的下行空间,但若要上行,也面临较强的技术阻力位,除91为弱阻力外,92.20为强阻力,突破这里的难度较大。

支撑位:89.50、88.00、87.30

阻力位:91.70、92.20、93.80

5)澳元继续运行喇叭口,略显疲态

澳元上周继续振荡上行,目前已接近喇叭口形态的上轨压力0.9230,短线涨势略显疲态,若喇叭口形态的判断正确,则澳元将面临冲高回落的风险,后市下行空间巨大,若判断错误,则澳元有机会上试0.93甚至0.94。。

支撑位:0.8980、0.8800、0.8720

阻力位:0.9230、0.9320、0.9400

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